نيو هامبشاير تقترب من سند بـ100 مليون دولار مدعوم بالبيتكوين، سابقة في الولايات المتحدة
بواسطة Economicium Newsroom
الخلاصة
توشك نيو هامبشاير أن تصبح أول ولاية أميركية تُصدر سنداً بلدياً مدعوماً بالبيتكوين. تعقد الحاكمة كيلي أيوت والمجلس التنفيذي للولاية جلسة استماع عامة بشأن سند بقيمة 100 مليون دولار يُوجَّه عبر هيئة تمويل الأعمال في نيو هامبشاير، مع مقترض خاص، شركة تعدين البيتكوين CleanSpark، يقدّم البيتكوين ضماناً بدلاً من أموال دافعي الضرائب. السند مفرط الضمان بنحو 150% إلى 160% ببيتكوين محفوظ لدى الحافظ BitGo، لكن موديز منحته مع ذلك تصنيف Ba2 مؤقتاً، وهو تصنيف مضاربي بدرجتين تحت مستوى الاستثمار، إشارة إلى مدى بُعد تقلّب العملات المشفّرة عن الاستقرار الذي عادةً ما يثمّنه التمويل البلدي.
أهم النقاط
- تستعد نيو هامبشاير لتكون أول ولاية أميركية تُصدر سنداً بلدياً مدعوماً بالبيتكوين، مع جلسة استماع عامة أمام الحاكمة كيلي أيوت والمجلس التنفيذي بشأن صفقة قيمتها 100 مليون دولار.
- تستخدم هيكل قناة عبر هيئة تمويل الأعمال في نيو هامبشاير، بحيث يسدّد مقترض خاص للمستثمرين ولا تتحمّل الولاية ولا دافعو ضرائبها أي مخاطر.
- المقترض هو شركة تعدين البيتكوين CleanSpark التي تقدّم البيتكوين ضماناً؛ والسند مفرط الضمان بنحو 150% إلى 160%، مع BitGo حافظاً وWave Digital Assets مديراً للصفقة.
- يحصل المستثمرون على جزء من الصعود المرتبط بسعر البيتكوين، وإذا هبط السعر دون عتبة محدّدة يمكن للصندوق تصفية الضمان لسداد حملة السند.
- منحت موديز تصنيفاً مؤقتاً Ba2، وهو درجة مضاربية وبدرجتين تحت مستوى الاستثمار، مستندة إلى تقلّب البيتكوين؛ ويحذّر منتقدون من أن هذا التقلّب يجعل خطر التصفية القسرية حقيقياً.
تقف نيو هامبشاير على أعتاب سابقة في التمويل العام الأميركي. فالحاكمة كيلي أيوت والمجلس التنفيذي للولاية يعقدان جلسة استماع عامة بشأن سند بلدي بقيمة 100 مليون دولار مدعوم بالبيتكوين، ما سيجعل نيو هامبشاير أول ولاية أميركية تربط ديناً عاماً بهذه العملة المشفّرة. وتُوجَّه الصفقة عبر هيئة تمويل الأعمال في نيو هامبشاير، التي أقرّت الإطار في نوفمبر 2025، ووصفت الحاكمة الخطوة بالتاريخية مؤكدةً أنها تهدف إلى “جذب فرص استثمارية جديدة مع ضمان بقاء أموال الولاية وأموال دافعي الضرائب محمية”.
صُمّم الهيكل لإبقاء الولاية على مسافة. فهو سند قناة، أي أن مقترضاً خاصاً، لا الولاية، هو من يسدّد للمستثمرين. وهذا المقترض هو CleanSpark، شركة تعدين بيتكوين، التي تقدّم البيتكوين ضماناً بدلاً من أي أموال عامة. والسند مفرط الضمان بنحو 150% إلى 160%، مع حفظ البيتكوين لدى الحافظ BitGo في تخزين بارد منظّم وإدارة Wave Digital Assets للمعاملة. ويُسدَّد لحملة السند من عوائد الضمان ويحصلون على جزء من الصعود المرتبط بسعر البيتكوين، وإذا هبط السعر دون عتبة محدّدة يمكن للصندوق تصفية البيتكوين لسدادهم. ورغم هذه الوسادة، منحت موديز تصنيفاً مؤقتاً Ba2 فقط، وهو درجة مضاربية وبدرجتين تحت مستوى الاستثمار، في إشارة صريحة إلى مدى تقلّب الأصل الذي يدعم الصفقة.
هذا التوتر هو القصة كلها. فمن جهة، يمدّد ذلك اندفاع نيو هامبشاير إلى طليعة سياسة العملات المشفّرة في الولايات المتحدة بعد أن غدت أول ولاية تُقرّ قانون احتياطي استراتيجي من البيتكوين، ويمنح ولايات أخرى نموذجاً جاهزاً للنسخ. ومن جهة أخرى، فإن الإفراط المعقّد في الضمان والتصنيف المضاربي ومُطلق التصفية المدمج موجودة كلها لأن البيتكوين قد يتحرّك بعنف، وهو ما يتلاءم بصعوبة مع القابلية للتنبؤ التي يقوم عليها التمويل البلدي. ويحذّر منتقدون من أن بيعاً قسرياً للضمان احتمال حقيقي لا بعيد. السند صغير ودافعو الضرائب محميون بحكم التصميم، لكن إذا أقرّه المجلس، فالسؤال الأكثر إثارة هو كم عدد الولايات الأخرى التي ستقرّر أن أصلاً بهذا التأرجح يليق بالجلوس قرب كلمة بلدي.
إنها صفقة صغيرة بمقاييس سوق السندات، لكنها سابقة لافتة: ولاية أميركية تُعير اسمها وبنيتها التنظيمية لوضع البيتكوين في قلب تمويل عام. وهي تمدّد مسار نيو هامبشاير المؤيّد للعملات المشفّرة بعد أن أقرّت أول قانون ولاية لاحتياطي استراتيجي من البيتكوين، وتمنح ولايات أخرى نموذجاً للدراسة. لكن المأزق مكتوب في الهيكل نفسه. فنموذج القناة والإفراط الكبير في الضمان موجودان تحديداً لأن البيتكوين متقلّب، وتصنيف Ba2 المضاربي إلى جانب مُطلق التصفية المدمج يُظهران مدى صعوبة ملاءمة أصل متأرجح للقابلية للتنبؤ التي يقوم عليها التمويل البلدي. وإذا أُقرّت، فتوقّعوا موجة من المقلّدين ونقاشاً جديداً حول حجم مخاطر العملات المشفّرة الذي يليق بأن يكون قريباً من كلمة بلدي.
اقرأ الخبر كاملاً
لخّصنا هذه المصادر. انقر لقراءتها كاملة.
أُنشئ هذا الملخص بالذكاء الاصطناعي من المصادر أعلاه وقد يحتوي على أخطاء، لذا تحقق دائماً من التقارير الأصلية. هذه معلومات عامة فقط، وليست نصيحة مالية ولا توصية بالشراء أو البيع. الأسواق تنطوي على مخاطر، قم بأبحاثك الخاصة.