SK Hynix bondit de 13 % lors d'une entree record de 26,5 milliards de dollars au Nasdaq

SK Hynix, le fabricant de puces sud-coreen qui domine la memoire a large bande passante installee aux cotes des processeurs d’IA de Nvidia, a fait une entree remarquee a Wall Street. Son action a commence a etre negociee au Nasdaq vendredi sous le symbole SKHY, cotee initialement sous SKHYV, et a bondi d’environ 13 % des son premier jour pour cloturer pres de 168 dollars. L’introduction s’est faite via des American depositary receipts au prix de 149 dollars chacun, levant 26,5 milliards de dollars, ce qui en fait la plus importante vente d’actions jamais realisee aux Etats-Unis par une entreprise etrangere, devancant de peu les 25 milliards de dollars leves par Alibaba lors de son introduction en 2014.

MarketWatch avait juge le titre pret a s’envoler, et la logique derriere ce pronostic reposait sur la fameuse decote coreenne. Les actions de SK Hynix cotees a Seoul se sont longtemps negociees a un multiple cours/benefice inferieur a celui de son rival americain Micron, alors meme que ses fondamentaux sont comparables et, en tant que leader de la HBM avec environ 57 % de ce marche, sans doute plus solides. Une cotation au Nasdaq offre pour la premiere fois aux investisseurs internationaux un acces direct au premier producteur mondial de HBM, ce qu’un gerant de Janus Henderson a decrit comme comblant un veritable vide, et pourrait aider a reduire cet ecart de valorisation avec le temps. Les chiffres donnent du poids a cet argument : le chiffre d’affaires a presque triple entre 2023 et 2025 pour atteindre environ 65 milliards de dollars, dont plus des trois quarts issus de la memoire, et l’entreprise a franchi pour la premiere fois une valorisation de 1 000 milliards de dollars en mai. Les fonds tires de cette operation sont destines a l’expansion de ses usines coreennes et a l’achat de machines de lithographie a ultraviolets extremes pour proteger son avance.

Dans une perspective plus large, SK Hynix constitue le moyen le plus pur en grande capitalisation de miser sur le boom de la memoire pour l’IA, et une cotation record de cette ampleur en dit long sur la place devenue centrale de la HBM dans l’ensemble du deploiement de l’IA. L’introduction combine deux paris en un : que la demande pour la memoire empilee a cote des puces de Nvidia continue de grimper, ce que le president a souligne en declarant a CNBC que la demande est enorme, et qu’une cotation americaine puisse revaloriser une entreprise que le marche coreen a maintenue bon marche. L’envolee de 13 % a confirme le pronostic d’un titre pret a s’envoler, mais la question de la durabilite est bien reelle. La memoire est une activite notoirement cyclique, et les memes inquietudes sur le rendement des depenses liees a l’IA qui avaient malmene les valeurs des semi-conducteurs quelques jours plus tot n’ont pas disparu. Pour l’instant toutefois, un leader mondial decote vient d’offrir aux investisseurs hors de Coree un moyen simple de detenir les pioches et les pelles de l’ere de l’IA.