Opciós nyereségkalkulátor

A lefedett stratégiák

A legördülő menü nyolc leggyakrabban kereskedett struktúrát épít fel, és minden lábat beáraz Ön helyett. Irányfüggő fogadáshoz itt van a long call emelkedésre és a long put csökkenésre, mindkettőnél a prémium a maximálisan elveszíthető összeg. Bevételhez itt van a fedezett call, azaz egy long részvénypozíció egy eladott call ellenében. A bull call spread és a bear put spread a kifizetés korlátozásával csökkenti az irányfüggő ügylet költségét. A long straddle és a long strangle egy nagy, bármelyik irányú elmozdulásból profitál, az iron condor pedig egy meghatározott kockázatú, oldalazó piacra szabott bevételi ügylet. Válasszon egyet, és a kifizetési diagram, a fedezeti pontok, a maximális nyereség és a maximális veszteség mind újrarajzolódnak, így már a pozíció megnyitása előtt látja a fogadás alakját.

A modell

call = S·N(d₁) − K·e^−rT·N(d₂)
put = K·e^−rT·N(−d₂) − S·N(−d₁)
d₁ = [ln(S/K) + (r + σ²/2)T] ÷ σ√T · d₂ = d₁ − σ√T

A standard Black-Scholes-modell. Abban a referenciaesetben, amelyet minden tankönyv használ - spot 100, kötési árfolyam 100, egy év, 5%-os kamatláb és 20%-os volatilitás -, a modell 10.4506 értékű call-t és 5.5735 értékű put-ot ad vissza, és ez a két érték pontosan kielégíti a put-call paritást: C − P = S − K·e^−rT. Érdemes ismerni ezt az azonosságot, mert ez egy valódi arbitrázs-összefüggés, nem pedig modellezési feltételezés, így minden olyan árazóeszköz, amely megsérti, hibás.

Kidolgozott példa

Vegyük az alapértelmezett beállítást: egy long call a pénznél (at the money), spot 100, 30 nap, 25%-os volatilitás. A modell körülbelül 3.02-re árazza, tehát a pozíció egységenként 3.02-t kockáztat, és lejáratkor körülbelül 103.02-nél éri el a fedezeti pontot. Nem elég eltalálni az irányt; a részvénynek egy hónap alatt körülbelül 3%-ot kell emelkednie ahhoz, hogy egyszerűen visszahozza a kifizetett prémiumot. Ez a szakadék "a részvény emelkedett" és "az opció nyereséget hozott" között a leggyakoribb módja annak, hogy az új opciós kereskedők pénzt veszítenek, és a kifizetési diagram ezt egy lapos veszteségzónaként mutatja, amely egészen a fedezeti pontig húzódik.

Most váltson át a bull call spreadre. A magasabb kötési árfolyam eladása jelentősen csökkenti a költséget, így a fedezeti pont közelebb kerül, és az ügylet már kisebb elmozdulásnál is nyereséges lesz, cserébe egy szigorú felső korlátért. Ez az igazi csere, amely minden alkalommal megtörténik, amikor egy stratégia opció eladását foglalja magában: a korlátlan felfelé irányuló potenciált alacsonyabb költségre és közelebbi fedezeti pontra cseréli. Egyik sem eleve jobb; mindkettő más-más elképzeléshez illik arról, hogy az árfolyam mennyire fog elmozdulni.

Miért nem a modell a piac

A Black-Scholes európai lehívást, osztalék hiányát és minden kötési árfolyamra egyetlen állandó volatilitást feltételez. A valódi tőzsdei részvényopciók amerikai típusúak, sok alaptermék fizet osztalékot, és a piac volatilitási ferdeséget (volatility skew) áraz, ahol a pénzen kívüli put opciók jellemzően magasabb implikált volatilitást hordoznak, mint a call opciók, mert kereslet van az összeomlás elleni védelemre. A modell mégis a helyes kiindulópont marad, mivel így definiálják a görögöket, és a piac maga is így jegyzi a volatilitást, de az itt látható szám és a brókere képernyője közötti eltérés általában abból adódik, hogy a piacnak igaza van valamiben, amit a modell figyelmen kívül hagy, nem hibából.

Bármilyen is legyen a stratégia, a pozícióméretezés kérdése ugyanaz marad: a számla mekkora része van kockázatnak kitéve, ha a pozíció értéktelenül jár le. Az opciók megkönnyítik e kérdés megválaszolását, mert long pozícióknál a maximális veszteség a prémium, és a pozícióméret-kalkulátor ezt a tőke egy rögzített százalékához tartozó kontraktusszámra alakítja át. Ha opciókat ad el, a fenti maximális veszteség az az érték, amelyhez a méretezést igazítania kell, a nem meghatározott kockázatú stratégiáknál pedig ez egyáltalán nincs korlátozva.