Калькулятор прибутку опціонів

Стратегії, які він охоплює

Випадаючий список будує вісім найбільш ходових структур і розраховує ціну кожної ноги за вас. Для спрямованої ставки є довгий кол на зростання і довгий пут на падіння, в обох випадках максимальний збиток дорівнює сплаченій премії. Для доходу є покритий кол - довга позиція в акції проти проданого кола. Бичачий спред колів і ведмежий спред путів знижують вартість спрямованої угоди, обмежуючи виплату. Довгий стреддл і довгий стренгл приносять прибуток від великого руху в будь-якому напрямку, а залізний кондор - це дохідна угода з визначеним ризиком, розрахована на боковий ринок. Оберіть одну зі стратегій, і діаграма виплат, точки беззбитковості, максимальний прибуток і максимальний збиток перебудуються, щоб ви побачили форму ставки перш ніж її укласти.

Модель

call = S·N(d₁) − K·e^−rT·N(d₂)
put = K·e^−rT·N(−d₂) − S·N(−d₁)
d₁ = [ln(S/K) + (r + σ²/2)T] ÷ σ√T · d₂ = d₁ − σ√T

Стандартна модель Блека-Шоулза. У еталонному випадку, який використовує кожен підручник - спот 100, ціна виконання 100, один рік, ставка 5% і волатильність 20% - вона повертає кол за ціною 10.4506 та пут за ціною 5.5735, і ці два значення точно задовольняють паритет кол-пут: C − P = S − K·e^−rT. Цю тотожність варто знати, оскільки це справжнє арбітражне співвідношення, а не припущення моделі, тож будь-який інструмент ціноутворення, що його порушує, працює неправильно.

Розібраний приклад

Візьмемо значення за замовчуванням: довгий кол на гроші (at the money), спот 100, 30 днів, волатильність 25%. Модель оцінює його приблизно в 3.02, тож позиція ризикує 3.02 на одиницю і виходить у беззбитковість приблизно на рівні 103.02 на дату закінчення. Правильно вгадати напрямок недостатньо; акція має зрости приблизно на 3% за місяць, щоб просто повернути сплачену премію. Цей розрив між "акція зросла" і "опціон приніс прибуток" - найпоширеніша причина, через яку нові трейдери опціонів втрачають гроші, і діаграма виплат показує його як плоску зону збитку, що тягнеться аж до точки беззбитковості.

Тепер перейдіть до бичачого спреду колів. Продаж вищої ціни виконання суттєво знижує вартість, тож точка беззбитковості наближається, а угода стає прибутковою вже при меншому русі, ціною жорсткого обмеження прибутку зверху. Це і є справжній обмін, який відбувається щоразу, коли стратегія передбачає продаж опціону: ви обмінюєте необмежений потенціал зростання на нижчу вартість і ближчу точку беззбитковості. Жоден із варіантів не кращий сам по собі; вони підходять для різних поглядів на те, наскільки далеко піде ціна.

Чому модель - це не ринок

Блек-Шоулз передбачає європейське виконання, відсутність дивідендів і одну постійну волатильність для кожної ціни виконання. Реальні біржові опціони на акції є американськими, багато базових активів виплачують дивіденди, а ринок оцінює перекіс волатильності (volatility skew), причому опціони пут поза грошима, як правило, мають вищу імпліцитну волатильність, ніж коли, оскільки існує попит на захист від обвалу. Модель усе одно залишається правильною відправною точкою, оскільки саме на її основі визначаються греки і саме так сам ринок котирує волатильність, але різниця між числом тут і екраном вашого брокера зазвичай пояснюється тим, що ринок правий щодо чогось, що модель не враховує, а не помилкою.

Незалежно від стратегії, питання розміру позиції залишається незмінним: яка частина рахунку опиняється під ризиком, якщо позиція закінчиться без вартості. Опціони спрощують відповідь на це питання, оскільки для довгих позицій максимальний збиток дорівнює премії, а калькулятор розміру позиції перетворює це на кількість контрактів для фіксованого відсотка капіталу. Якщо ви продаєте опціони, саме наведене вище значення максимального збитку слід використовувати для розрахунку розміру позиції, а для стратегій з невизначеним ризиком воно взагалі не обмежене.