Máy Tính Lợi Nhuận Quyền Chọn

Các chiến lược được hỗ trợ

Menu thả xuống xây dựng tám cấu trúc được giao dịch nhiều nhất và định giá từng chân lệnh cho bạn. Đối với một cược có hướng, có quyền chọn mua mua vào cho chiều tăng và quyền chọn bán mua vào cho chiều giảm, cả hai đều có mức lỗ tối đa là phí quyền chọn. Để tạo thu nhập, có quyền chọn mua có bảo đảm, nắm giữ cổ phiếu và bán một quyền chọn mua trên đó. Spread tăng giá bằng quyền chọn mua và spread giảm giá bằng quyền chọn bán cắt giảm chi phí của một giao dịch có hướng bằng cách giới hạn lợi nhuận. Straddle mua và strangle mua sinh lời từ một biến động lớn theo bất kỳ hướng nào, còn iron condor là một giao dịch thu nhập có rủi ro xác định, giới hạn trong một biên độ. Chọn một chiến lược và biểu đồ lợi nhuận, các điểm hòa vốn, lợi nhuận tối đa và lỗ tối đa sẽ được vẽ lại, để bạn thấy hình dạng của cược trước khi thực hiện nó.

Mô hình

call = S·N(d₁) − K·e^−rT·N(d₂)
put = K·e^−rT·N(−d₂) − S·N(−d₁)
d₁ = [ln(S/K) + (r + σ²/2)T] ÷ σ√T · d₂ = d₁ − σ√T

Black-Scholes tiêu chuẩn. Trong trường hợp tham chiếu mà mọi giáo trình đều sử dụng, giá giao ngay 100, giá thực hiện 100, một năm, lãi suất 5% và biến động 20%, mô hình trả về giá quyền chọn mua là 10.4506 và giá quyền chọn bán là 5.5735, và cả hai đều thỏa mãn chính xác quan hệ ngang giá quyền chọn mua-bán: C − P = S − K·e^−rT. Đẳng thức đó đáng để biết vì đó là một quan hệ chênh lệch giá (arbitrage) thực sự chứ không phải một giả định của mô hình, vì vậy bất kỳ công cụ định giá nào vi phạm nó đều có lỗi.

Một ví dụ minh họa

Hãy lấy giá trị mặc định: một quyền chọn mua mua vào ngang giá (at the money), giá giao ngay 100, 30 ngày, biến động 25%. Mô hình định giá nó ở khoảng 3.02, do đó vị thế này rủi ro 3.02 trên mỗi đơn vị và hòa vốn ở khoảng 103.02 khi đáo hạn. Đoán đúng hướng thôi là chưa đủ; cổ phiếu phải di chuyển khoảng 3% trong một tháng chỉ để bù lại phí quyền chọn. Khoảng cách giữa "cổ phiếu đã tăng" và "quyền chọn đã sinh lời" là cách phổ biến nhất khiến các nhà giao dịch quyền chọn mới thua lỗ, và biểu đồ lợi nhuận thể hiện điều đó dưới dạng vùng lỗ phẳng kéo dài đến điểm hòa vốn.

Bây giờ hãy chuyển sang spread tăng giá bằng quyền chọn mua. Việc bán giá thực hiện cao hơn làm giảm đáng kể chi phí, do đó điểm hòa vốn tiến lại gần hơn và giao dịch sinh lời với một biến động nhỏ hơn, với cái giá là một mức trần lợi nhuận cứng. Đó là sự đánh đổi thực sự diễn ra bất cứ khi nào một chiến lược liên quan đến việc bán một quyền chọn: bạn đang đổi tiềm năng lãi không giới hạn lấy chi phí thấp hơn và điểm hòa vốn gần hơn. Không cái nào tốt hơn cái nào; chúng phù hợp với các quan điểm khác nhau về việc giá sẽ di chuyển bao xa.

Vì sao mô hình không phải là thị trường

Black-Scholes giả định thực hiện kiểu châu Âu, không có cổ tức và một mức biến động không đổi duy nhất cho mọi giá thực hiện. Các quyền chọn cổ phiếu niêm yết thực tế là kiểu Mỹ, nhiều tài sản cơ sở trả cổ tức, và thị trường định giá theo độ lệch biến động (volatility skew), trong đó các quyền chọn bán ngoài tiền (out-of-the-money) thường có biến động ngụ ý cao hơn quyền chọn mua vì nhu cầu bảo vệ trước sụp đổ thị trường. Mô hình vẫn là điểm khởi đầu đúng đắn, đó là cách các hệ số Hy Lạp được định nghĩa và cách chính thị trường niêm yết biến động, nhưng sự khác biệt giữa con số ở đây và màn hình của nhà môi giới của bạn thường là do thị trường đúng về điều mà mô hình bỏ qua, chứ không phải là một lỗi.

Dù chiến lược là gì, câu hỏi về quy mô vị thế vẫn không đổi: bao nhiêu phần tài khoản đang gặp rủi ro nếu vị thế đáo hạn mà không còn giá trị. Quyền chọn giúp việc trả lời câu hỏi này trở nên dễ dàng, vì đối với các vị thế mua vào, lỗ tối đa chính là phí quyền chọn, và máy tính quy mô vị thế chuyển đổi điều đó thành một số lượng hợp đồng cho một tỷ lệ phần trăm vốn cố định. Nếu bạn đang bán quyền chọn, con số lỗ tối đa ở trên là con số cần dùng để xác định quy mô, và đối với các chiến lược rủi ro không xác định, nó hoàn toàn không có giới hạn.